战场还是变了。
定焦 One（dingjiaoone）原创
作家 | 王汉星
裁剪 | 魏佳
6 月 1 日，好意思团发布 2026 年 Q1 财报。至此，从 2025 年 Q2 到这一季度，整整握续一年的外卖大战，终于有了一份齐全的账单。字据测算，好意思团、阿里、京东三家公司在外卖上至少烧掉了 1500 亿元，把正本一天八九千万单的餐饮外卖生意，硬生生推到了最岑岭时的 2 亿单以上。
这场仗变调了许多事。一年多前，饿了么还有我方的名字，提到"闪购"两个字大无数东谈主意想的是好意思团闪购，莫得东谈主在京东上点外卖，港股的恒生科技指数也还没被市集戏弄成"恒生外卖指数"。
一年后，饿了么并入了阿里中国电商事迹群，京东外卖作念到了日均 1000 万单傍边，好意思团用投合三个季度的升天守住了市集份额第一的位置。
战役还是在落潮。三家的市集份额时势沉稳了两个季度，全体单量从岑岭回落，最新一季的财报里，三家的姿态都见解变了。
好意思团更始后净利润比拟前两个季度大幅收窄，财报和电话会上更多地说起零卖；阿里净利润确实清零，创下近两年新低，但更多的钱不再烧向外卖，而是花在了 AI 上；京东的净利润，则基本回到了外卖大战开打时的水平。
一位好意思团里面东谈主士告诉「定焦 One」，2026 年 Q1，好意思团的餐饮外卖日均单量在 6500 万单傍边，淘宝闪购、京东外卖分袂约为 5000 万单、900 万单，三家的订单比例与昨年 Q4 基本握平，全体单量都有所下跌。
"好意思团现阶段的标的是，在保证份额率先的前提下缩减补贴，不错汲取竞争敌手的日均单量不越过我方的 80%。"这位东谈主士说。
三家的计策在转向，监管也在收紧。
本年 3 月末，国度市集监督管束总局转发《经济日报》著作《外卖大战该截至了》，被市集视为监管层叫停平台恶性竞争、造就行业良性发展的明敬佩号。
多重身分重迭，外卖大战最浓烈时刻已进程去，但这并不虞味着，巨头间的竞争会松开。
01. 账面上莫得赢家，但各有各的"赢"法
从往时一年的账单来看，这场外卖大战的三个主要参与者，莫得都备意旨上的赢家。
先来看好意思团财报。
Q1 延续了上一个季度的基调，营收鸿沟略有改善，中枢土产货生意（CLC）期内达成营收 641 亿元，同比微增 0.2%，增速时隔两个季度转正；公司全体的研究升天也从此前投合两个季度的 100 亿元以上，减亏至升天 65 亿元。均稍许超出市集预期。
营收鸿沟和研究利润是财报中与外卖大战揣测最细腻的两个主义。在好意思团的财报中，庸俗不会把给用户的补贴全部计为用度，而是把其中一部分计入收入扣减项，这意味着营收增速频频比利润增速更能直不雅地体现外卖补贴的力度。
2025 年 Q3、Q4，好意思团的 CLC 营收均出现了同比下滑，其中在外卖大战最浓烈的 Q3，同比下滑接近 3%。本年 Q1 回到握平，本人等于补贴退坡的信号。
减亏幅度超出预期，一方面因为营收略好于预期，在彭博一致预期中，本年 Q1 的 CLC 营收预期是与昨年握平，践诺成果比预期多了简易 7500 万元。
另一个原因是销售用度大幅收窄，本年 Q1 好意思团的销售用度简易为 230 亿元，相较于此前两个季度的 300 多亿元见解下跌。
在财报发布后的事迹电话会上好意思团深远，不含非餐闪购的纯餐饮外卖 UE（单均盈亏）在本年的 4、5 月份还是达成转正。
一位永久温存好意思团的券商分析师告诉「定焦 One」，昨年 Q3，好意思团外卖 UE 的最低点简易是 -2 元，在本年 Q1 末期简易缩减到 -1 元，如果管束层所说的在 Q2 达成盈亏均衡，那么通盘 Q2 的减亏幅度在见解提速。
此外，该分析师还示意，好意思团主要竞争敌手的 UE 在昨年一度媲好意思团低 4 元，即好意思团送一单亏 2 元，银河游戏在线娱乐中国官网竞争敌手送一单亏 6 元。本年 Q1 这么的差距还是镌汰至 3 元以内，各家的补贴力度都在见解下跌。
阿里和京东此前几周发布的财报也确认了这一趋势。
阿里的 Q1 财报中，如果剔除无形钞票摊销和减值，以及对千问 APP 的参加，经更始净利润水平比昨年同期小幅下滑；京东本年 Q1 的经更始归母净利润，则是回到了与 2025 年 Q2 基本握平的水平。
烧掉的上千亿利润背后，账面赢输仅仅这场战役的一半。
此前据「定焦 One」了解，昨年后三个季度，好意思团、阿里、京东三家在外卖大战中参加的补贴分袂为 400 亿、700 亿、350 亿元，一年内至少统统烧掉了 1450 亿元。
本年 Q1 诚然补贴力度松开，但三家的补贴总额也会在百亿以上。外卖大战打了一年，至少 1500 亿元的利润被烧掉。
但看似三败俱伤的背后，各家也都拿到了我方想要的东西。
开云kaiyun体育中国APP下载京东用一年的工夫拿到了日均 1000 万单傍边的外卖单量，这个鸿沟罕见于外卖大战开打前饿了么日均单量的一半，基本在外卖市集站住了脚，况兼也到手开辟起在京东点外卖的用户心智。
阿里的外卖市集份额从四分之逐个谈作念到与好意思团接近，以致在个别月份超过了好意思团成为行业第一，更枢纽的是，之外卖为代表的即时零卖业务拉动了电生意务的增长。
在阿里 Q1 财报电话会上，蒋凡示意，即时零卖与传统电生意务的协同效应，具体体咫尺鼓动获客、提高用户活跃度、本旨多元化破钞需求、增多往来量、改善变现材干以及维持物流基础圭臬等多个方面。阿里 Q1 的 GMV 和 CMR 展现出苍劲的增长动能，即时零卖在其中阐发了关节作用。
关于好意思团而言，诚然失去了此前都备的市集率先地位，但也用比竞争敌手更小的代价巩固了我方的外卖基本盘，此外，在中高客单价的外卖细分市集上，好意思团依旧占据上风。
02. 一年打掉千亿利润，超出整个参与者的预期
回过甚看，这场仗在 2025 年 Q2 开打的时候，莫得任何一家公司能预料到，它会演酿成今天的边幅。
京东与好意思团必有一战，这是 2025 年之前互联网圈多年的共鸣。跟着京东的配送时效性越来越强，Kaiyun(中国大陆)开云·体育官方网站好意思团的外卖品类越来越丰富，两家的业务界限越来越纵欲，一场兵戎相遇在所不免。
2025 年 2 月 11 日，京东老成晓喻招募餐饮外卖商家。一周后，京东又晓喻将渐渐为京东外卖全职骑手交纳五险一金，且五险一金的整个本钱由京东承担。
市集开始把这一作为解读为"试水"。即便京东早期通过大额补贴一度将日均单量作念到 2500 万单，好意思团里面并莫得太多的危急感。
一位好意思团里面东谈主士告诉「定焦 One」，2025 年级首，好意思团的要点还在零卖，管束层频频锤真金不怕火线下零卖品牌，研讨配合的可能性。在一次里面会议上，好意思团高管提议，要重点温存京东作念外卖对我方电商主站的带作为用，而非盯着竞争敌手的单量。言下之意是，如果京东作念得好，那么好意思团改日扩展零卖业务的时候也不错鉴戒。
战况在 4 月底运转发生变化。跟着淘宝闪购的入局，好意思团在部分城市和地区的订单量和市集份额出现见解下滑，为了保住率先上风，不得不跟进补贴。
一个细节是，此前还是多年不参与好意思团财务月会的好意思团 S-team 成员运转一同参会，温存好意思团外卖和闪购的补贴情况，以及对公司利润的后续影响。
好意思团最初的判断是，这场外卖大战会是一场握续一到两年的握久战，通盘 2025 年，公司可能要极度支拨 150 亿至 200 亿元的补贴。从最终成果来看，好意思团如故低估了这场战役的罪过性。
到了 6 月中旬，上线仅一个多月的淘宝闪购餐饮外卖日均单量还是接近好意思团的一半，况兼还在握续加码补贴，战役被推向另一个量级。
8 月，淘宝闪购借着"秋天的第一杯奶茶"的营销，把单日订单峰值进一步推到了 1.2 亿单。
在阿里巴巴 Q2 的财报电话会上，蒋凡称淘宝闪购的订单还是"率先"竞争敌手，"只看外卖到家的订单份额，咱们还是率先行业。"
据「定焦 One」了解，外卖大战初期，在一次由卖方组织的投资东谈主一双一疏导会上，阿里的高管曾示意关于外卖补贴的参加不设上限，原因是不行让竞争敌手知谈我方的底线在那里。
好意思团也很安静志到我方低估了敌手参加的决心，并赶快跟进补贴，把日订单峰值一度推到了 1.5 亿，以确保我方的率先地位。
通盘 2025 年 Q3，三家平台的餐饮外卖日均订单总额一度冲突 2 亿单，与此同期，三家单季净利润同比下跌幅度都越过 50%。三家盈利公司同期主动把利润烧掉一半以上，这是往时几年从未出现过的局势。
跟着各家的利润运转不胜重担，到了 Q3 末期，补贴力度运转收紧。
好意思团 CLC CEO 王莆中通过媒体敕令行业回反开阔的生意判断，追思感性；京东 CEO 许冉也示意京东不会温存竞争敌手的隐微作为，京东作念外卖"不争旦夕"。
再加上行业监管一轮又一轮收紧，外卖大战被阶段性地按下了暂停键。
03. 水面之下的竞争和恐吓仍然严峻
外卖大战进入 2026 年，基调还是了了。餐饮外卖的烈度下跌，但通盘即时零卖战场的竞争不会纯粹。
据误点 LatePost 报谈，本年 5 月，阿里进行了一次枢纽的东谈主事更始，集团 CTO 吴泽明进入阿里结伴东谈主委员会，成为委员会第 5 名成员；盒马 CEO 严筱磊的陈述线从吴泽明更始为径直向摊派阿里通盘生意板块的蒋凡陈述。
两项更始都与即时零卖高度联系，吴泽明同期是淘宝闪购的 CEO，盒马则是阿里即时零卖板块枢纽的构成部分。
咫尺阿里的即时零卖业态涵盖线下商超百货、盒马门店、盒马前置仓、天猫超市，平台和自营模式互贯串结，全口径下的非餐即时零卖日均单量还是作念到好意思团的一半。这次组织架构更始也意味着，阿里将整个即时零卖联系的业态全部调处在了中国电商事迹群之下，由蒋凡调处管束。
此外，阿里还在参与洽谈对朴朴超市的收购。几周前有媒体报谈，阿里、京东、好意思团三家都参与了生鲜前置仓朴朴超市的收购。
接近好意思团的东谈主士告诉「定焦 One」，好意思团只在早期参与过收购谈判，但随后由于报价过高就莫得连接跟进。
相较于阿里在即时零卖上的积极彭胀，好意思团更多地是但愿依仗我方现存的好意思团闪购和自营前置仓小象超市来扩展非餐市集。
在最新一季财报中，好意思团更始了走漏口径，将来自小象超市、快驴、药品、酒类等自营业务的收入单独列出为"商品销售收入"。单独走漏这项数据后，好意思团在自营零卖业务上的数据被更了了地呈现出来。
Q1，好意思团新业务的商品销售收入达到 179.89 亿元，同比增长 40.7%，这部分增量主要由小象超市孝敬。
本年 2 月，好意思团还通过收购叮咚买菜进一步强化我方的前置仓布局。2 月 5 日，好意思团发公告晓喻将以 7.17 亿好意思元（约东谈主民币 50 亿元）的对价收购叮咚买菜全部已刊行股份及其中国境内业务。
叮咚买菜领有 1000 多个前置仓和 700 万月活用户，这次收购主若是对小象超市业态的一次补充。与此同期，平台模式的即时零卖业务好意思团闪购也在握续彭胀，面前还是建成越过 3 万个前置仓，并谋略在 2027 年建成 10 万个。
与阿里和好意思团比拟，京东并不追求鸿沟上风，而是愈加专注于京东七鲜、京东秒送各业务间的协同，以及供应链的打造。
外卖大战最浓烈的时刻已进程去，但这并不虞味着巨头之间的竞争会松开，仅仅战场换了。在即时零卖的新战场上，挑战不仅来自外部，也来自里面。
阿里要均衡改日一年对 AI 和大破钞的参加，长工夫的双线作战还是让利润不胜重担。
而好意思团所要处分的问题可能是平台与自营业务的协同。在往时很长一段工夫里，好意思团闪购和小象超市这两大即时零卖主力都是"各干各的"，前者属于 CLC，后者属于食杂零卖，小象给到好意思团外卖骑手的佣金比我方更低。当阿里全面买通即时零卖业态全力出击的时候，好意思团更应该想考何如处分好业务的协同问题。
除此之外，在外卖大战热火朝天进行工夫，阿里的电生意务和好意思团的到店业务，也都不同进程地遭逢竞争敌手的"突袭"，其中抖音带来的冲击最为显耀。关于外卖大战的主要参与者来说，水面之下的恐吓，也许比看得见的竞争更为严峻。
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